深港通的开通对A股市场会带来什么影响?

2016-11-210阅读0

  深港通即将到来,那么深港通对A股市场到底有什么样的影响,也是很多投资者重点关注的一个问题。沪港通是否能为A股市场注入期待已久的增量资金?从历史数据来看,A股和H股关联度不断加强的趋势非常明显。在1997年香港回归之前,两地股指的关联度仅为约0.28,其后随着中国加入世界贸易组织、QFII和QDII开通,以及2014年11月沪港通的开通,至今A股和H股的关联度逐步提升到约0.85的水平。具体看以下分析:

  短期影响

  1)增量资金方面,我们预计带来的增量资金较为有限。首先,根据沪港通日均使用率5%-10%及单日额度130亿来测算,乐观估计未来半年资金流入规模大约在1500亿左右。其次,短期在美元强势和新兴市场承压的背景下,深港通年内开通对增量资金的吸引力也将大打折扣。另外,今年下半年以来两地估值趋势性收窄的格局也将压缩资金北上的体量。

  2)估值修复方面,我们预计对A股整体估值的压缩效应不强。首先,根据沪港通的情景来分析,深港通带来的交易量相比A股的交易占比较低,大约在3%-5%左右,所以实际上对市场的影响非常有限。其次,虽然两地投资者结构以及策略风格不同,但由于两岸货币政策、经济环境的不同,短期难以实现大规模“互联互通”,而流动性溢价现状因此短期难以大幅改观。

  3)市场情绪方面,我们预计投资者情绪会低位回升。首先,借鉴沪港通开通的情景,A股在经历三轮股灾后,投资者对深港通的开通抱有一定的预期,近期成交量也有所活跃。其次,从板块催化来说,深港通的启动确实利好一些权重板块。其中包括券商板块、低估值大蓝筹、稀缺标的、高分红、高成长白马股等。

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  中长期影响

  1)深港通的启动,将有利于我国资本市场的进一步开放。一方面,将有利于完善A股市场化的体制,为投资者建设一个更健康的环境。另一方面,将有利于推动A股全球化的进程。未来对于A股纳入MSCI以及“沪伦通”的预期也有所加强,为内地市场引入更多的活水。

  2)深港通的启动,将逐步改善内地市场估值体系以及投资者结构。首先,内地市场具有“中国特色”的高估值高溢价特点将慢慢褪去,内地市场跟风炒作的投资者行为也将得以抑制,内地市场专业投资者占比也将逐步提高,总之,与全球趋势靠拢将成为未来的方向。其次,随着国内资本市场的开放、金融管制的放松和全球化的推进,内地资本进行全球化资产配置将成为大势所趋。我们对比发达国家来看,其海外资产的配置占GDP比例普遍较高,我们认为随着国内经济的转型、居民财富的积累、投资者基础的强化,两地互联互通将成为开启全球化配置的主要纽带。