四大利空来临 美元将延续区间震荡行情

2016-09-270阅读0

  自上周美联储决定不加息令市场失望以来,美元便一直徘徊于低位,市场预计美联储下次加息将定于12月份,在此之前美元将不会有太大变化。然四大利空重磅来袭打压美元,致使美元料持续维持现行区间震荡趋势或进一步下行。

  周二(9月27日)美银美林表示,美联储9月利率决议强烈暗示将于12月加息,称美国经济短期风险似乎“大致平衡”,委员会判断加息的理由已经增强。

  当前市场对美联储12月加息几率的计价仍高企,为60%,略高于9月利率决议公布前,不过在此次会议后,美元下跌逾1%。更重要的是,美联储下修了2016年至2018年利率预期“点状图”,缓慢的加息步伐令该行质疑,美联储能否提供如2014年和2015年般,利好美元的货币政策分化支撑。

  出于以下四个原因考虑,该行预计美元仍将于区间交投,甚至是下跌。

  1、美元仍与利率水平相关,但不再具有顺周期性。从上周美联储9月利率决议后,美元的市场反应可见一斑。在起初的鹰派解读后,美元上涨,标普500指数下跌。

  汇价波动的分化体现了影响美联储加息因素间关联的转变。较强劲美元不再是美国经济增长的信号,而是在未录得强劲经济数据的背景下,美联储过快加息的结果。

  因此,尽管美元与美联储加息预期间的关联仍逼近60%的高点,但美股仍未能走强暗示,任何美联储加息诱发的美元走强将被视为金融条件的收紧。因此,美联储加息进程将较缓慢,为美元提供较小的上行动能。

  2、美联储对美元汇率敏感。若美元的任何上涨未受强劲数据的支撑,2015年以来美联储对美元汇率敏感度的提升也令其可能转变立场。

  美联储理事布雷纳德称,2015年拨回加息预期的关键为美元走强。不过美元走强大部分归因于全球其他央行的宽松政策,而非美国经济进一步走强。考虑到美联储预计过快加息面临的不对称下行风险,其对美元的敏感度将限制美元上行。

  3、货币政策分化程度降低,市场质疑日本央行及欧洲央行的政策有效性。美联储9月决议下修利率预期“点状图”暗示,全球央行货币政策分化的程度降低。此外日本央行聚焦政策灵活性的立场凸显其政策面临束缚。

  日本央行成功的关键为引发通胀,并进一步拉低实际收益率。但美银对日本央行及欧洲央行这方面的能力存疑,因此这也可能损及货币政策分化主题的影响力,若其加剧的话,可能令美元续跌。

  4、美国经济数据太过疲软,以致于无法令美联储持续加息。美国就业市场的累计改善持续增强美联储加息几率。重要的是,尽管美国三个月非农就业人口增幅均值为23.2万,但在失业率持稳,且就业参与率提升的背景下,就业市场并未迫使美联储加息。

  此外,尽管美国核心消费者物价指数(CPI)回升,但美联储可能认为,政策行动一直由医疗成本大增主导,该因素为美联储加息进程将极度缓慢的又一原因所在。

  目前市场普遍预计美联储将不会在美国大选前或当月加息,年内剩下的唯一一个月份便是12月了,因此,市场预计美联储将于12月加息。尽管美国大选对于美国而言是一件重大事件,但市场预计,美元将不会因总统大选而有所变化。

  另外,今日(9月27日)上午美国大选候选人首场辩论已如期举行并收场,且美元并未受太大影响,或许正如市场所预计,于美元来讲美国大选或已实则无多大意义。

  行情中心显示,北京时间16:37,美元指数报95.398。

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